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恒指叕原地踏步 应该警剔定庆祝
昨日美债孳息率迫近金融海啸前夕高位,恒指微弹一日後再次逼近25,000中。 1) 如债息长期处於高位,不利科企,股市亦有机会下跌 2) 如中东局势升温,股市亦或下跌 个人对中东局势顾虑...
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恒指叕原地踏步 应该警剔定庆祝
分析员 : 区良键 (辉立证券业务副董事, 辉立证券)
昨日美债孳息率迫近金融海啸前夕高位,恒指微弹一日後再次逼近25,000中。

1) 如债息长期处於高位,不利科企,股市亦有机会下跌
2) 如中东局势升温,股市亦或下跌

个人对中东局势顾虑反而较少,借用华尔街Roger Altman早前的言论,环球能承担石油供应问题的缓冲能力正下降,悲观情况下油价或升至USD 150以上。
如出现这情况,自然对股市不利。对方指部份石油生产设施被破坏,部份石油储备已动用是事实,从中得出承受石油供应问题的缓冲力下降这结论亦合理。

而油价是否会飊升? 对方只是提出相应顾虑,个人预计这情况发生的机会不大。
Altman的顾虑,白宫智囊不可能看不到。如油价的升势最终不是在政府设想中的可承受范围,e.g. 长时间维持在高位如USD 130,或升至Altman提及的悲观情况下USD 150以上,对美国经济,政治及股市都会做成冲击。

特朗普是成功商人,会计算得失。过去多次行为显示对方颇为在意股市走势,而美国中期选举将至,对方亦不会无视油价高位对选举的影响,所以中东局势发展,较大概率是以下两种情况:
a) 继续拖拉,在一定时间後彼此会作出和谈上的让步
b) 战火重启,但如出现这情况,美军目标应是取得重大战果/压倒性胜利,而计划中的军事行动应不会维持太久,否则难以避免油价大升

单看情况(a),恒指大跌空间有限。
如出现情况(b),难以预测大规模战争再起,恒指短线会跌至什麽水平,跌穿24,000亦有可能。但如战事在短时间内结束(从利害角度看不到美国长期作战的意义),以半年投资期计,恒指24,000 - 25,000或是吸引水平。


个人对孳息高企较警剔。
不论从潜在加息概率(短线或不利股市),或从其它关连的分析,股市有机会出现一个较大调整,如环球大调整出现,港股後市走势较难预测。

(先锁定部份利润,以及做一些应对部署,或是选择之一)

5月11日在aastocks分享了一些看法及潜在部署,当时预测恒指波幅不大,恒指叕原地踏步其实对买卖策略有利。
当时分享的是做恒指5月到期,行使价25,600 Short Put收约220点/张,以及行使价27,200 Short Call收约160点/张,以各做一张为一套计算,每套收约380点。
(回报一)
因有Short Call,加上时间值耗损有利整个组合,5月20日早上平仓只要259点/套。每套获利121点(上周收约380点,现在付约259点,赚取当中差价)

如用上较微细操作,上次文章末段提及自己倾向较灵活的部署,先伺机做在比例上较多的Short Call,待中东局势反覆时再补开比例上略有不足的Short Put。
(回报二)
因恒指在期间从高位下跌,先开较多Short Call至今的回报更吸引。

(後市应对)
基於对後市潜在下跌的顾虑,及预期6月恒指未必大升:
可考虑先分段开6月Short Call:
i) 行使价26,600 Call,收 >170点
ii) (或)行使价27,000 Call,收 >110点

(P.S.)
如投资者有信心5月结算在25,600 - 27,200区间之内,并愿意承担风险,若先不把5月Short Call和Short Put平仓,当结算价在以上区间,每套获利380点。
但5月行使价27,200目前价值不足10点,如认为後市再跌空间有限,个人角度看,先把5月Short Call平仓,转至上文提及的6月Short Call,整个组合的风险回报或较平衡。


声明
期权有杠杆效应可放大盈亏,任何情况都要满足按金要求, 否则有机会被强制平仓, 部份策略最大潜在损失可以是无限。

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更新日期为: 2026年2月9日